Obligacje Skarbowe, 27.09.2004

Nowa 10-letnia obligacja skarbowa dla inwestora indywidualnego

Od 1 października 2004 r. w sieci placówek agenta emisji - banku PKO BP rozpocznie się sprzedaż nowych dziesięcioletnich obligacji skarbowych, adresowanych dla inwestora indywidualnego. Obligacje te stanowią piąty produkt w ofercie detalicznej Ministerstwa Finansów. Konstrukcja obligacji została dostosowana do założeń ustawy o Indywidualnych Kontach Emerytalnych (IKE), która weszła w życie z dniem 1 września 2004 r.

---

I. EDO - nowa detaliczna obligacja skarbowa

Nowa Emerytalna Dziesięcioletnia Oszczędnościowa Obligacja Skarbowa, zwana dalej obligacją EDO, jest instrumentem konkurencyjnym pod względem kryterium stopy zwrotu i poziomu ryzyka z alternatywnymi formami inwestowania. Obligacja EDO jako obligacja oszczędnościowa jest oferowana wyłącznie osobom fizycznym (rezydentom i nierezydentom) każdego dnia po cenie równej 100 zł za sztukę. Posiada dziesięć rocznych okresów odsetkowych, przy czym odsetki podlegają kapitalizacji po upływie każdego okresu odsetkowego. Wypłata odsetek za cały okres oszczędzania następuje jednorazowo przy wykupie obligacji dokładnie 10 lat od dnia zakupu. Dzięki temu zysk z inwestycji będzie wyższy, a posiadacz obligacji nie musi co roku dokonywać ponownej inwestycji odsetek.

Typ obligacji oszczędnościowej narzuca ograniczenie możliwości zakupu tylko przez osoby fizyczne, co uniemożliwia jej przepływ do instytucji finansowych, dla których są emitowane obligacje hurtowe. Zapewnia również prostą i zrozumiałą konstrukcję, która - jak wykazują badania marketingowe - jest bardzo ceniona przez nabywców indywidualnych. Można oczekiwać, że regulacje dotyczące IKE i emerytalny charakter obligacji będą skłaniać nabywców do utrzymywania obligacji EDO do terminu zapadalności.

Oprocentowanie obligacji EDO w poszczególnych okresach odsetkowych jest ustalane na bazie inflacji ogłaszanej przez GUS i powiększonej o ustaloną marżę. Zasady oprocentowania są podobne jak przy obecnej obligacji czteroletniej COI. Taka konstrukcja umożliwia dostosowywanie oprocentowania w każdym roku oszczędzania do bieżącej stopy inflacji i poziomu rynkowych stóp procentowych oraz gwarantuje powiększenie siły nabywczej zainwestowanego kapitału. Nie ma zatem potrzeby stałego śledzenia zmieniających się wskaźników finansowych, gdyż inwestycja w obligację EDO daje gwarancję osiągnięcia zysku w ujęciu realnym. Emisja obligacji oszczędnościowej o zmiennym oprocentowaniu, dostosowującym się do zmian stopy inflacji i rynkowych stóp procentowych, jest związana z mniejszym ryzykiem refinansowania dla budżetu niż emisja obligacji o stałym oprocentowaniu. Za taką konstrukcją oprocentowania przemawiała również jej znajomość w kręgach nabywców obligacji skarbowych.

Opcja przedterminowego wykupu pozwala na indywidualne dopasowanie okresu oszczędzania do wieku i preferencji oszczędzającego przy stosunkowo niewielkim koszcie ponoszonym przez inwestora w postaci kwoty pomniejszającej odsetki. Przy przedterminowym wykupie obligacji wynikającym ze złożenia dyspozycji wypłaty lub wypłaty transferowej z IKE w ogóle nie pomniejsza się naliczonych odsetek.



Pierwsza seria obligacji EDO oznaczona symbolem EDO1014, oferowana w sprzedaży w dniach 1-31 października 2004 r. charakteryzuje się następującymi parametrami:

• w pierwszym rocznym okresie odsetkowym oprocentowanie wynosi 7,1%. Oprocentowanie to jest sumą marży odsetkowej równej 2,5% w pierwszym okresie odsetkowym oraz ostatnio ogłoszonej inflacji w ujęciu dwunastomiesięcznym dla sierpnia 2004, tj. 4,6%,


• w kolejnych okresach odsetkowym do stopy inflacji ogłoszonej przez GUS będzie dodawana stała marża odsetkowa w wysokości 3,5%,


• obligację można przedstawić do przedterminowego wykupu. Jeśli będzie to wykup w ramach wypłaty lub wypłaty transferowej w ramach IKE, naliczone odsetki zostaną wypłacone w całości. W pozostałych przypadkach przy przedterminowym wykupie narosłe odsetki będą pomniejszane o 1 zł od jednej obligacji,


• wartość łącznej oferty obligacji EDO1014 wynosi 100 mln zł.

Wprowadzenie do sprzedaży kolejnej skarbowej obligacji detalicznej pozwoli na zwiększenie wolumenu sprzedaży skarbowych obligacji detalicznych, przyczyniające się tym samym do wzrostu skali bezinflacyjnego finansowania deficytu budżetowego. Nowy instrument został dopasowany do potrzeb potencjalnego nabywcy. Przy konstrukcji nowego instrumentu starano się również ograniczyć ryzyka obciążające budżet państwa.

II. Krąg potencjalnych nabywców obligacji

Nowa obligacja emerytalna jest adresowana do szerokiego grona nabywców. Obligacją powinny być zainteresowane zarówno osoby starsze, które już teraz w dużej mierze inwestują w obligacje skarbowe oraz osoby w młodym wieku. W sieci sprzedaży detalicznej banku PKO BP osoby w wieku 40 lat i więcej nabywają 85% łącznej wartości sprzedawanych obligacji, natomiast na osoby w wieku 40-60 lat przypada ok. 50%.



Kluczowym argumentem dla ludzi młodych powinna być perspektywa zwiększenia oczekiwanej emerytury. Obok kwot przeznaczanych na oszczędzanie w ramach IKE, długość okresu oszczędzania jest tutaj czynnikiem kluczowym. Przy dłuższym okresie oszczędzania wyższa jest również kwotowa wartość zwolnienia z podatku od zysków kapitałowych. Istotne znaczenie zachęty podatkowej przy zakupie obligacji potwierdzają doświadczenia z okresu obowiązywania możliwości odliczenia zakupu obligacji skarbowych od dochodu w latach 90-tych oraz w okresie poprzedzającym wprowadzenie podatku od zysków kapitałowych.

III. Symulacje dochodowości inwestycji w obligacje dziesięcioletnie EDO

Symulacje Ministerstwa Finansów wskazują, iż przy następujących założeniach:

• oprocentowanie obligacji EDO w I okresie odsetkowym - 7,1%,


• oprocentowanie obligacji EDO w kolejnych okresach odsetkowych - 6,5% (marża 3,5% i inflacja średnio 3%),


• tempo wzrostu płac w gospodarce narodowej - 3% rocznie,


• zakup obligacji detalicznych w każdym roku z wykorzystaniem pełnego limitu wpłat na IKE,

wartość naszego portfela obligacji wyniosłaby 55,1 tys. zł, z czego 38,9 tys. zł stanowiłaby wartość nominalna obligacji, a odsetki - 16,2 tys. zł. Oznacza to, iż za 10 lat oszczędzania naliczony byłby podatek od zysków kapitałowych w wysokości 3,1 tys. zł, z którego zapłaty będzie jednak zwolniony oszczędzający w ramach IKE. Przy obliczaniu przychodu netto z inwestycji w EDO należy jednak również uwzględnić opłaty banku za prowadzenie konta IKE.

Podobnie jak ma to miejsce w przypadku innych detalicznych obligacji skarbowych, zakup obligacji EDO na rynku pierwotnym w sieci placówek banku PKO BP i ich obsługa są wolne od jakichkolwiek opłat manipulacyjnych na rzecz emitenta lub agenta emisji.

IV. Podsumowanie

Za emisją nowej detalicznej obligacji skarbowej o zaproponowanej konstrukcji przemawiają następujące argumenty:

1. prostota konstrukcji obligacji

• obligacja sprzedawana codziennie po cenie równej wartości nominalnej - 100 zł,


• obligacja w pełni zabezpiecza przed utratą realnej wartości oszczędnośc (wielkość marży oznacza wysokość zysku przewyższającego stopę inflacji).

2. dobre dopasowanie do potrzeb potencjalnego nabywcy obligacji

• obligacja EDO, podobnie jak każda inna obligacja Skarbu Państwa, jest gwarantowana całym majątkiem Skarbu Państwa, co zapewnia bezpieczeństwo inwestycji,


• proponowana obligacja daje atrakcyjną oczekiwaną stopę zwrotu i gwarantuje powiększenie wartości nabywczej zainwestowanego kapitału (zysk przewyższający inflację),


• oszczędzający indywidualnie określa okres oszczędzania dzięki wykorzystaniu opcji przedterminowego wykupu,

kapitalizacja roczna i jedna skumulowana wypłata odsetek od obligacji jest dostosowana do założeń ustawy o IKE.

3. rozwiązania ograniczające ryzyko refinansowania dla budżetu

• zwolnienie podatkowe przy długoterminowych inwestycjach w ramach IKE (wcześniejsze wycofanie środków z IKE wiąże się z koniecznością zapłacenia należnego podatku),


• oprocentowanie zmienne, dostosowujące się do zmian tempa inflacji i pośrednio do oczekiwanego przez inwestora poziomu rentowności lokaty,


• opłata pomniejszająca odsetki przy przedterminowym wykupie, jeżeli nie dochodzi do wypłaty lub wypłaty transferowej w ramach IKE,


• stosunkowo niska oczekiwana skala sprzedaży obligacji na tle łącznej oferty obligacji skarbowych (hurtowych i detalicznych) na rynku pierwotnym.

***

Sprzedaż i obsługę detalicznych obligacji skarbowych prowadzi PKO Bank Polski w 922 Punktach Sprzedaży Obligacji - w 887 placówkach PKO BP i 35 Punktach Obsługi Klienta Bankowego Domu Maklerskiego PKO BP. Klienci mogą kupować obligacje także przez Internet: (adres www.zakup.obligacjeskarbowe.pl) oraz telefon - pod numerem 0-801-310-210 (opłata jak za połączenie lokalne) lub 0-prefiks-81-535-66-55 (dla telefonów komórkowych).

Szczegółowe informacje o obligacjach klienci mogą uzyskać pod numerem infolinii 0-801-310-210 (opłata jak za połączenie lokalne), a także na stronach internetowych Ministerstwa Finansów www.mf.gov.pl oraz www.obligacjeskarbowe.pl

Dodatkowych informacji udzielają:

Ministerstwo Finansów
Anna Suszyńska, Zastępca Dyrektora Departamentu Należności i Zobowiazań Finansowych Państwa
tel. (22) 694 5025,

PKO Bank Polski
Małgorzata Jabłońska, Zastępca Naczelnika Wydziału Sprzedaży Rynku Pierwotnego
tel. (22) 521 79 11,

Partner of Promotion
Marek Gnap, Senior Account Executive
tel. (22) 858 74 58,